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近期光伏板块回调较多，我们进行了产业链调研和市场沟通。1、二级市场调研显示板块一致预期正在回落不少基金经理认为产业链价格大涨，可能对下游需求起到抑制作用，特别是组件近期开工率降低之后，这样的认知进一步强化，同时由于组件、电池环节毛利率受上游涨价影响，市场对于相关公司Q1业绩进行了下修，两大因素结合前期强势板块松动影响，市场卖出情绪浓重。2、产业链调研显示需求仍然较为旺盛。我们近期对组件、EPC、运营商、产业链进行了全面的调研，主要显示出以下几点：1、光伏行业3-5月是传统淡季，国内项目处于开发周期。2、涨价对实际需求的影响有限，当前组件涨价0.2元，相当于IRR-0.6%，大部分国内外业主可以接受。3、但心态上，业主仍然期待降价，因此在淡季选择观望等待(认为组件价格会回落至1.5元附近），组件厂则认为至年底降价可能性很小（隆基认为全年双面组件价格会稳定在1.72-1.82），供需双方存在博弈。4、上游价格暴涨推升组件成本，下游观望情绪较重，加上传统淡季，是组件厂选择减产的最重要原因，而非需求不旺。5、硅料、逆变器等环节出货依然顺畅，终端反映的是边际变化较小。3、我们的判断：对全年光伏装机不做调整，全球装机依然将落在-GW之间，基于几点：1）国内需求刚性：19、20年平价项目、20年竞价递延项目及竞价转平价项目都需在21年抢装，这部分项目估算在55GW左右。央企对21年装机目标普遍很高，且已在年度投资计划内敲定，某央企光伏+风电计划21年不低于15GW。2）海外对涨价容忍度较高，美国及欧洲市场普遍对价格敏感度较大，年价格最敏感的印度市场也面临抢装局面，原计划内项目已由于疫情延期1年，无法再办理延期。3）当前已经是博弈最激烈的时刻，最迟至5月，产业链无论是什么发生什么情况都将在当时的市场价格下进行出清，需求将出现显著提升。4）受原材料涨价和长单锁定较多影响，龙头组件、电池公司Q1业绩预期已经有所调整，当前一直预期已经对Q1业绩进行了下修，Q1业绩正式披露之后是重要节点。5）重复去年年的判断：股价方向不变，当前的调整依然是上行途中，预期波动带来的变化，并非方向的改变，今年光伏整体节奏与去年类似，下半年景气度显著强于上半年。标的：继续首推隆基股份、通威股份、晶澳科技、阳光电源、固德威等。注意：再好的逻辑、预期，也需要择时、择股。以上内容仅是基于行业以及公司基本面的静态分析，非动态买卖指导。股市有风险，入市需谨慎，请勿跟风买卖！
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